中信建投：持续看好光纤光缆产业

专题：当下或为A股中期低点下跌带来配置良机来源：中信建投证券研究 2025三季度以来，中国市场光纤价格持续上涨，反映需求向好、供应整体偏紧。海外需求旺盛，出口表现强劲，反映了全球光纤光缆市场的旺盛需求。目前，光纤光缆行业已从复苏转向“供给偏紧、量价齐升”阶段

中信建投证券通信及人工智能首席阎贵成团队推出【光纤光缆板块投资机遇解读】：我国光纤出口比例大幅提升，持续看好AI算力板块光纤行业迎来景气周期电信分公司光缆集采限价大幅提升，关注OFC与GTC大会投资机会英伟达财报超预期，电信天津招标落地提速算力基建，持续推荐算力板块北美CSP资本开支强劲增长，继续推荐CPO、光纤行业光纤光缆行业趋势向好，盈利与估值或双升 01我国光纤出口比例大幅提升，持续看好AI算力板块今年2月，我国出口光纤3779.9吨，金额7.9亿元，同比增长63.6%，126.8%，较2018年2月（国内需求历史高点）时光纤出口量203.5吨增长17.6倍

如果按1km光纤约0.15kg折算（含包装等），2月我国出口光纤约2520万芯公里，约占我国光纤月有效产量的65%左右，如加上光缆出口中的光纤，则光纤出口比例更高。从出口金额推断，光纤涨价对业绩的传导预计在一季度还不会太明显。总体来看，海外正在抢购中国生产的光纤，中国光纤供应商处于“不愁卖”状态

因此，我们认为市场也无须太纠结国内电信运营商的光纤集采。从2月光纤出口国来看，前十大出口国为科特迪瓦、布基纳法索、波兰、菲律宾、阿根廷、俄罗斯、尼日利亚、美国、巴拿马、澳大利亚。其中，非洲三国出口量均大幅增长，预计主要与当地的网络建设需求有关

此外，俄罗斯的需求预计以无人机为主，而美国、澳大利亚、菲律宾等预计与AI有关。总体来看，海外电信网络、AI、无人机等共同拉动光纤需求高增，推动价格持续攀升，行业处于高景气周期，持续推荐光纤板块

风险提示：国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；关税影响超预期；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期

报告来源证券研究报告名称：《我国光纤出口比例大幅提升，持续看好AI算力板块》对外发布时间：2026年3月29日报告发布机构：中信建投证券股份有限公司本报告分析师：阎贵成 SAC 编号：S1440518040002 SFC 编号：BNS315 于芳博 SAC 编号：S1440522030001 SFC 编号：BVA286 刘永旭 SAC 编号：S1440520070014 SFC 编号：BVF090 曹添雨 SAC 编号：S1440522080001 方子箫 SAC编号：S1440524070009 02光纤行业迎来景气周期 2025Q3以来，中国市场光纤价格持续上涨，反映需求向好、供应整体偏紧

海外需求旺盛，出口表现强劲，反映了全球光纤光缆市场的旺盛需求。我们预计AI带来的光纤需求将持续高增，一是全球光模块需求量在2026年仍将大幅增长，对应光纤需求也将随之增长；二是预计2027年Scale up的光纤需求或起量；三是DCI也将带来大量需求

目前，光纤光缆行业已从复苏转向“供给偏紧、量价齐升”阶段。作为重资产行业，我们预计短期内新增产能难度大，因此价格有望继续上涨，持续推荐光纤光缆板块

1、CRU数据显示，2025年三季度以来，国内G652D光纤价格持续环比提升， 2026年1月已涨到31.5元/芯公里，较2025年11月上涨79%，反映出行业需求向好，供应整体偏紧

2025年，我国光棒出口量同比增长89.5%，金额同比增长81.7%；光纤出口量同比增长47.1%，金额同比增长65.4%。出口强劲增长反映了全球光纤光缆市场的旺盛需求，一方面海外AI需求强劲；另一方面像战场用无人机等也消耗了大量的G657光纤

2、我们预计由AI等带来的光纤需求将持续较快增长：一是考虑到全球光模块需求量在2026年仍将大幅增长，则对应光纤需求也将随之增长（主要为Scale out）；二是预计2027年左右Scale up的光纤需求可能起量，康宁展望Scale up的需求量将是现有企业网业务的2-3倍；三是Sacle Across也将带来大量的需求

3、空芯光纤具备低损耗、低时延、低非线性、低色散等优势，北美CSP厂商及国内运营商正在积极部署空芯光纤。4、市场关心光纤光缆的供需格局，担心价格上涨后供给快速增长。我们认为：一是行业内厂商经历